中小企业融资问题研究的文献综述
中小企业融资问题研究的文献综述
一、“研究历史”的回顾
在我国改革开放初期，以中小企业为主体的非国有经济快速增长在增加就业，优化产业结构等方面显示出了巨大的潜力，但由于中国经济长期保持较快的增长势头，中小企业融资问题一直没有得到政府当局的足够重视，只有中国人民银行一个部门在促进中小企业信贷发放以及发展票据融资等问题上出台了一些辅助性的促进政策，收效甚微。1997年东南亚金融危机爆发。虽然危机并没有对中国造成像东南亚各国那样的冲击，但在出口以及投资心理上产生了巨大负面效应，需求不足，通货紧缩成为困扰中国经济的最大难题，直接对就业带来了巨大压力。在这种背景下，作为市场经济中最具有活力的企业群体，中小企业的发展就成为了事关中国经济全局的一个焦点，从而中小企业融资难的解决也就成为中国政府当局最为关注的经济问题之一。
国外学者曾对中小企业融资问题发表了一些著名论著。1998年斯特拉罕和韦斯顿提出，金融机构如银行更愿意为大企业提供融资服务，而不愿意为资金需求规模小的中小企业提供融资服务。1998年伯杰和尤德尔提出财务状况缺乏透明度是中小企业显著的特点，在信息不对称的情况下，企业如何选择融资方式，何种方式融资效率高都是非常重要的。
曹凤岐在《建立健全中小企业信用担保体系》（2001）中认为，政府应充分发挥在担保体系建设过程中的作用，建立担保机构风险补偿机制，并不断完善中小企业资信评级制度。吴敬琏在《发展中小企业是中国的大战略》（1999）中指出，在规范我国主板市场的同时，应该努力为开放二板市场准备条件。
二、“研究现状”的分析
中小企业融资主要由三方面构成，即内源融资，直接融资和间接融资。我国中小企业的现状有以下特点：内源融资比例较小，主要原因是企业产权主体，利益主体不明晰，企业短期行为严重，由于经营者自身素质不高，在利润分配上更加倾向于短期化，缺乏长期经营思想。而导致直接融资渠道不畅通的主要原因在于我国资本市场体系不完善，企业发行股票上市的条件苛刻，具体表现在主板市场对中小企业门槛高。另外，民间融资的发展尚不规范，并且也缺乏专门的法律法规来保护民间集资行为。间接融资渠道的阻塞主要表现在银企关系不协调，银行等金融机构更加倾向于对大型企业的贷款。
目前，一些学者提出参照美国等国家的做法，建立专门为中小企业提供贷款服务或者提供担保的政策性金融机构，目前这一方案正在实施当中，效果还不得而知。而针对中小企业设立中小金融机构是学界最为认同的解决中小企业融资问题的途径。另外，一些业界人士希望通过大力发展第二板块市场来帮助中小企业解决融资难的问题。
徐恒山在《中小企业融资决策因素探析》（2008）中讲到，中小企业一般采用“内部融资优先，债务融资次之，股权融资最后”的融资顺序。企业在成立之初这一阶段一般以内源融资为主要筹资方式，业主和所有者出资是这一阶段的主要资金来源，引起这一现象的原因是中小企业在创立之初难以向担保机构提供足够的抵押品。在成长阶段企业一般以留存收益为主要融资方式，在此期间企业逐渐拥有了可抵押品，形成了一定的信用基础。进入成熟期的中小企业，经营状况良好，信息不对称较少，随着盈利水平的提高，外源性资本投入逐渐增大，融资渠道不断拓宽。
林毅夫在《21世纪经济报道》中发表的《发展中小金融机构与构建和谐社会》（2007）中指出，信息不对称导致中小企业的融资成本较高，因此应当建立与中小企业相对应的中小企业金融机构。因为一般地区性的银行对当地的企业会有更好的认知和信息优势，同时金融机构应该放低对中小企业贷款的门槛，进一步完善中小企业的信用评级制度，开发适应其特点的金融产品和配套服务，为中小企业的发展铸就一条捷径。
在2007年12月1日的深证峰会上，全国人大常委副委员长成思危指出建立二板市场宜早不宜迟。目前我国二板市场尚处于创立阶段，没有相关的法律基础。我国大部分中小企业技术含量较低，虽然风险资本为它们提供了新的资金来源，但结果很可能形成风险投资呆账，造成社会资本对这些上司公司敬而远之。因此要建立二板市场首先必须加强市场监管，建立健全法律法规。其次中小企业必须解决自身的管理问题，严格控制市场风险。
郭涛在《中小企业融资的新渠道——应收账款融资》（2005）中提出，中小企业由于规模小，实力不足，财务制度不健全，又缺乏足够的财产抵押。在这种情况下开辟应收账款融资这条融资渠道，不失为解决中小企业短期资金需求的有效方式。孔媛认为应收账款融资（又称保理业务）方式具有较大的灵活性和适应性，对于具备真实合法的商品交易背景中的中小企业不失为一种重要的融资工具。
2008年杨青在《中小企业贷款难的因素分析及对策》中具体分析了中小企业贷款难的原因，主要有：1.经济贡献突出与信贷支持不够的矛盾；2.银行管理理念更新与企业自身诸多缺陷的矛盾；3.信贷管理体制改革与中小企业贷款需求的时效性不适应的矛盾；4.担保机构与银行信贷资金运作上存在的矛盾。她对此提出了以下建议：1.中小企业自身要加强管理；2.商业银行要发挥信贷杠杆的支撑作用；3.政府应当加大对中小企业的扶持力度，为金融机构支持地方经济发展营造良好的环境。
另外，在2009年的《中国信息报》上，闻一言发表了《让金融租赁为化解中小企业融资难铺路》，并指出大力发展金融租赁业务是解决是中小企业筹集资金问题的便捷途径。他认为，中小企业可以通过融资租赁的方式，在生产前期只要按期支付租赁设备的租赁费和利息，就拥有该设备的使用权，而不需要把大量的资金花在购买固定设备上，这样资金的流动性和利用率就会增强。产品完工以后，就可以利用赚取的利润来支付设备的租金。租赁期满后，企业便可以取得该设备的所有权。因此，有效地发展金融租赁业成为一个刻不容缓的话题。信用体系存在的问题主要包括企业自身信用的缺失，国家法律法规的不完善。钟兵在《中小企业融资难的经济分析——基于信息不对称的视角》（2008）中对于在信息不对称条件下的中小企业融资行为和特征进行了具体分析，并提出应当建立和完善中小企业信用担保体系，为中小企业的发展构建融资平台。
在中小企业融资方面，比较成功的国家有美国日本等。美国设立了小企业管理局来帮助中小企业解决资金不足的问题。日本组建了以政府出资，面向中小企业的五大政策性金融机构。同时通过税收方面的优惠，例如减免税收，提高税收起征点等来促进中小企业的发展。
三、研究的“发展趋势”
随着我国经济的快速发展，中小企业融资将会迎来更大的挑战。在2008年3月《上海金融报》中，中国证监会副主席姚刚表示创业板市场风险较高，与其他发达国家相比，我国创业板的设立要晚的多，因此我们必须借鉴国际经验，在创业板相关规定和配套规则的制定以及创业板的推出时机上，要全面考
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虑，谨慎对待。在我看来，优化银行贷款业务是解决中小企业最可行的途径。有效地改善银行贷款业务，首先要鼓励和协助银行发展贷款技术，其次应建立信用担保机制，中小金融机构等。目前我国金融体系改革处于艰难的关键时期，放开银行业的准入可能会带来巨大的风险，这种局面决定了中小金融机构的发展是一个曲折的过程，不可能在短期内一蹴而就。从长期来看，我国经济的持续发展必然需要一个成熟的资本市场。