我国中小企业融资问题研究
我国中小企业的融资问题研究摘要：本文在研究我国中小企业融资现状的基础上，指出存在的问题及产生原因，包括缺少金融机构的支持以及中小企业自身内部风险大等原因，从而提出了解决的对策。关键词：中小企业；直接融资；间接融资一、我国中小企业的融资现状1、创业板和中小板市场已经启动我国中小企业群体数量众多，占企业总数的99%以上。改革开放30多年积累、堆积了大量优质中小企业上市资源。证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》自2009年5月1日实施，创业板正式开启。创业板市场的推出给我国中小企业带来前所未有的发展机遇。创业板的推出拓宽了我国中小企业的直接融资渠道，有效提高中小企业的直接融资比例，优化中小企业的融资结构，为新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等6个领域的企业、其他领域中成长性特别突出的企业、在技术业务模式上创新比较强、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业在资本市场融资提供了新的渠道。2、中小企业短期融资债初见成效国办发〔2008〕126号文件《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》中指出，在扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具的同时，稳步发展中小企业集合债券，开展中小企业短期融资券试点。央行在
2008年一号令中发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，并没有对短期融资债券发行企业做出门槛规定，这为中小企业进入银行间市场发行短期债券扫清了障碍。截至2009年7月，中国银行业市场交易商协会共接受8家中小企业短期融资券注册，注册额度3.52亿元。6家中小企业短期融资券发行，规模为2.1亿元。中小企业发行短期融资券，一方面可为中小企业通过市场融资提供有效途径，缓解中小企业资金之渴，而且也有利于中小企业优化财务结构，降低融资成本；其次，中期票据扩大了中小企业直接融资渠道。3、中小企业集合票据受到广大融资者的青睐中小企业集合票据是由我国银行间市场交易商协会在银行间债券市场推出的一种旨在解决中小企业融资问题的债券产品，通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，若干个中小企业各自确定债券发行额度，采用集合债券的形式，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度而向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。首批中小企业集合票据已经进入银行间市场。自2009年11月启动中小企业集合票据至今，在银行间市场已经有85家中小企业累计发行了20只集合票据，总金额约55亿元。此类债券不仅有效地解决了单个中小企业债券发行规模较小、费率较高的难题，而且中小企业集合票据具有很多优势，因此很受融资者的青睐。二、我国中小企业融资存在的问题及原因分析
我国在解决中小企业融资方面采取了诸多措施，也取得了一定的成绩，但是，至今中小企业发展过程中面临的融资难问题，仍然是制约中小企业发展的亟需解决的问题。1、我国中小企业融资存在的问题（1）融资渠道狭窄，融资结构不合理我国中小企业的融资渠道逐渐多样化，但通常仍然主要依靠内部积累、银行贷款、商业信用等几种传统的融资方式，股票等其他融资方式所占比重依然很小。从现实情况看，无论企业处于初创阶段还是后续发展阶段，其成长所需的资金严重依赖于自有资金和内部融资，绝大部分来自于企业主个人或家庭、企业的留存收益及企业内部增资扩股。在外源融资中，由于我国资本市场发育尚不完善，直接融资渠道不畅通，因此，中小企业通过证券市场（包括中小板和创业板）、私募股权基金、产业投资基金、创业投资基金、风险投资基金和债券市场等资本市场获得的融资额非常有限，而主要以间接融资渠道为主，而且间接融资主要集中于银行贷款。（2）获得银行贷款难虽然在外源融资中，中小企业主要以银行贷款为主，但是通过银行实现间接融资非常困难，获得贷款的数量也很少。中小企业通过银行进行间接融资难的情况在世界上许多国家中都不同程度地存在，原因各有不同。就我国来说，主要有以下几点：①有些银行对中小企业存在所有制歧视；②信用担保体系不健全，中小企业的信用能力不能得到有效地提高；③中小企业符合银行抵押担保贷款条
件的抵押资产不足；④中小企业普遍不稳定、经营风险大、信用表现不好，影响了优质企业的顺利融资；⑤针对中小企业服务的金融机构不足。（3）中小企业融资成本高我国中小企业融资成本普遍偏高，一方面是由于被金融机构拒绝的比率高；另一方面是由于获得资金需支付的使用成本高。在影响我国中小企业贷款申请能否成功的各项因素中，除企业的经营状况和信用状况外，最重要因素是中小企业提供的抵押担保条件。商业银行偏重于不动产抵押，使得大多数处于起步初期尚未拥有不动产的中小企业或者坐落于土地资源非常紧张的大中城市、难以获取不动产的中小企业贷款申请很难获得批准。在已经获得银行贷款的中小企业中，其负担的融资成本也普遍偏高。以一年期银行贷款为例，中小企业实际支付利息率为9%甚至更高，与基准利率相比上浮在40%以上。目前我国中小企业的融资成本主要包括:①贷款利息；②抵押物登记评估费用，一般占融资成本的20%；③担保费用，一般年费率3%；④风险保证金利息。另外，许多金融机构在放款时以预留利息名义扣除部分贷款本金，中小企业实际得到的贷款只有本金的90%。2、我国中小企业融资难的原因（1）缺乏专门为中小企业服务的商业银行目前，虽建立了包括国有股份制商业银行、城市商业银行、城市信用社和农村信用社等中小金融机构在内的多元化金融机构体系，
但是真正能够为中小企业提供融资的机构和数量是十分有限的。城市商业银行的定位是区域银行，但是为区域中小企业的融资却很少。虽然，为解决中小企业融资难问题，自2006年以来国家开发银行推出了中小企业贷款”工作平台”、”担保平台”、”贷款平台”和”企业信用促进会”等”三台一会”的操作模式，一定程度上实现了企业信用、担保、银行与政策的叠加，取得了成效。但国家开发银行素以对大规模项目的融资和管理见长，其在中小企业融资方面的营业网络建设和管理技术尚待加强，其提供的融资额对于目前广大的中小企业而言，依然可谓”杯水车薪”。（2）股票市场融资方式不畅通首先，中小企业上市门槛过高。我国的《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》对于企业发行股票上市融资规定有十分严格的限制条件，绝大多数的中小企业基本上都被排斥在上市融资这道门槛之外。虽然创业板市场的推出在一定程度上解决了中小企业尤其是高新技术企业的融资难问题，但是仍然将很多的中小企业拒之门外。其次，尚未建立多层次的资本市场融资体系。在我国为了满足不同规模和实力的公司上市融资，逐步建立了上海股权交易所、深圳股权交易所、深圳中小板市场、创业板市场，这些市场在满足我国企业融资的问题上发挥了很大的作用，但是由于我国中小企业所占的比例非常大，这些市场仍然不能满足中小企业融资的需要。由于中小企业不能满足这些市场的上市标准，因此迫切需要建立场外交
易市场，降低上市标准，使更多的中小企业也可以上市融资。（3）缺乏完善的担保机制为了缓解中小企业融资困难，近年来从国家到地方虽然都出台了关于小企业贷款信用担保管理的规定，开展了中小企业的贷款担保业务，并安排了小企业贷款信用担保资金。但这项业务进展缓慢。表现在：①《关于小企业贷款信用担保管理若干规定》对担保人资产抵押及企业自身信用担保的条件都有一定的限制性规定，使许多中小企业难以享受政策的优惠。②担保机构注册资本少，担保能力与担保供求矛盾突出。我国大多数担保机构普遍存在资本实力不足、业务规模偏小、主营业务亏损、自身信用不足等问题。③担保体系不健全。虽然目前担保机构种类较多，但地区发展不平衡，在经济欠发达地区仅有政策性中小企业信用担保机构，中小企业间互助性担保机构和商业性中小企业信用担保机构少，且担保品种单一。④担保机构本身的运作机制不完善，缺乏有效的控制风险损失的措施。（4）中小企业自身经营风险大从现实情况来看，经济效益差是我国中小企业普遍存在的问题。我国大部分中小企业起点低、相当一部分企业还存在着制度不健全、管理水平低、经营盲目等问题。经营管理者大多缺乏现代企业经营管理的理论和实践，由于经营决策者素质不高，缺乏明确的发展战略，导致生产效率低，成本高，中小企业往往经营管理水平不
高，投资决策缺乏科学性。甚至有的企业并没有稳定的经营场所，这些企业在经营中一般不是通过致力于多元化生产来规避单一经营可能引发的风险，而是处在市场边缘寻找商机。当经营出现困难时，这些企业往往很难经受住市场的考验，并在市场的竞争中被淘汰。另外，很多中小企业往往还是家族式企业，家族式企业的用人制度往往不够科学，