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DOI:10.16110/j.cnki.issn2095-3151.1996.f6.003专业银行的统一决策与分层经营管理问题根据《商业银行法》的规定和支付能力负全部责任不是独立的法人,。。,各商业银行总行对本行资金的流动性,这就明确了四大专业银行是统一法人,只有总行行长才是唯一的法人代表范围之内开展业务经营,。各级分行、支行是总行的业务派出机构而,必须接受总行的统一指挥调度,在上级行授权的经营,从各专业银行的经营现状来看,正是由于过去几十年形成的分散化经营特点。使各专业银行总行集中调度资金的能力,受到限制不利于充分发挥整体的优势使总行承受的风险和责任与其运作能力不相适应因此作为专业银行商业化改革的一个重要目标,就是要强化总行的集中统一调度资金能力和统一决策能力的规模经营但是,、,形成大银行,规模效益,。统一决策并不等于统一经营。。由于专业银行规模巨大,业务范围十分广泛过于强调集中统一不仅会影响银行的经营效率为此,,而且也,不利于充分调动分支行的积极性应将总行的统一决策与分支行。的分层管理结合起来是要在贷款审批、充分保证分支机构的经营自主权、具体地说一人财物管理;公积金和公益金留成,、呆怅和坏帐报损等重大问题上明确划分总行和分支行的权限的信贷资金营运自主权,,保证分支行在一定范围内,二是要建立一套衡量经营管理业绩的目标考核指标体系科学地监测和评价分支行经营者的经营实效益挂起钩来真正调动经营者和职工的积极性。将其业绩与收加快直接融资步伐国家i打委财金司推进资金市场发展刘宏伟资金市场不仅促进了经济持续快速发展而且在改善投资环境发展直接融资转换企业经营机制等方面也起到了积极的作用已经成为国家宏观调控的我国的资金市场有较大发展、经过十儿年的改革开放,。,、,一个重要手段和社会主义市场经济体系的重要组成部分。
一、我国资金市场发展现状年代初,我国资金市场产生于义理论指引下,在邓小平建设有中国特色的社会主,随着改革开放的实践的不断深入目前已形成了以同业拆借为主的短期资金市场和以各种有价证券发行与交易为主体的长期资金市场。(一短期资金市场的产生与发展。短期资金市场是指期限为一年以内的各种资金融通活动的总称,所筹资金主要是用于弥补资金头寸的不足多场场,,期限短、,风险小,与货币差不也称为货币市场。目前我国的短期资金市场主要包括同业拆借市、、商业票据贴现市场1.大额可转让存单市场中央银行公开业务市。同业拆借市场,,度建立以后银行规定,我国的同业拆借市场是在1984年在中央银行制伴随着信贷计划管理体制的改革而发展起来的中国人民。。自1985年1月1日起各专业银行营运资金不足时可以通过拆借方式相互融通资金事实上开放了同业拆借市场其后在短短的儿年内我国形成了以武汉北京上海等中心城市为枢纽辐射全国各地有形与无形并存多层次金融机构共同参与的同业拆借市场体系每年拆借额达儿千亿元为进一步规范全国的资金拆借行为制止资金市场的混乱状况1995年全国屏幕资金拆借系统投入使用一个统,。、、,,,、、,。,,,,一、规范2.、透明的全国性资金拆借市场正在形成。。大额可转让定期存单市场我国于1986年开始在上海等地发行利率较高记名可转让的大额可转让定期存单到目前为止大额存单从、,,面额上分有1000、50003、、16、万9、5万、10万、期限上划分有转让,2个月四种1但实际上持有者一般都要保持至期满,.1、、。七种从虽然按规定大额存单可以50万、100万共,,并且开办转让业务的机构。也较少3因此我国实际上还没有形成大额存单的流通市场我国最初试办票据贴现业务的是上海市人民银0月徐汇区办事处行于1981年办理的同城商业承兑汇票贴现业务同年1和安徽天长县试办了跨省的业务1985年人民银行颁布了《商业承兑汇票据贴现市场,。。票贴现暂行办法》28,鼓励企业间信用实行票据化、广州等地开展了商业汇票承兑在上海贴现办法清理企业间拖欠货款的试点并,于1986年、,
同时允许办理转贴现业务《票据法》颁布实施4.,人民银行也开始办理再贴现业`务。1995年,我国的票据市场将进一步走向规范。。中央银行执行货币政策的手段之一是公开市场业务其对象是财政部发行的一年期以内的国库券因此中央银行公开业务市场也是一个重要的短期资金市场对于货币供给有巨大的影响1994年金融体制改革进一步明确了人民银行作为中央银行执行,,,。中央银行公开业务市场货币政筑的职能周二交易,,99人民银行于16年。4月19日开始公开业务的试点,周三交割目前公开业务市场规模还小。不久的将来。,每中央,银行公开业务市场将是对宏观基础面影响最大的短期资金市场我国的长期资金市场产生与发展长期资金市场是指对长期资金进行筹集称债。(二、分配、融通的活动的总,、长期资金市场因其筹集的资金主要用于固定资产的投资,加以运用、也称资本市场;作为资本长期资金市场的主要融资工具是国债企业,股票和基金等各种长期性证券1.又称证券市场。步的,0年代起我国证券市场的发展是从8这一时期我国共发行各类有价证券达3000多亿元包括国库券0年代起步中的证券市场8、。,、国家重点建设债券国家重点企业债券、、债、金融债券。、地方债券内部债券、财政债券特种国大额存单及股票等等在此期。保值公债、、间,我国证券市场的一个显著变化是流通市场的逐步放开和股票市场的0年代我国证券的发展是从国库券开始的1981债券市场8我国开始发行国库券1981一1989年共发行50多亿元其中(1,,,。。。试点年三,,1981一1984年是十年期的年期的1985一1987年改为五年期的但是国库券发行时就规定不允许买卖转让、。,,1988年又改为、流通,谈不上二级市场的问题,各专业银行相继发行了一些一年期和二年期的金融债券1987年国家决定发行重点建设债券和重点企业债券为重点建设工程筹集资金本次债券的发行与以前儿次发行不同之处在于政府离开财政和银行两个传统的资金渠道直接委托建设银行始。1985年开,,。,,到市场上筹集建设资金重要意义认购,。,由间接金融转向了直接金融,,,这是其所具有的,1988年的重点建设债券。改为由国家投资公司发行。国家还发行了二年期的基本建设债券80亿元也是国债性质年由专业银行和各金融机构1985年51988此外,地方政府也发行过地方债券月
人民银行对务券,8年国库券的贴现开了一个小口子。,算是拉开了我国证券,二级市场的帷幕接着上海、月沈阳信托投资公司率先开办了证券转让业武汉等地相继开放了证券转让市场范围仅限于企业债,1985年8、金融债券及少量的股票、国库券仍在限制之列,。1988年4月,国务院决定在沈阳市场,武汉等七个城市开办了1985年和1986年个人国库券转让不久又在54个城市开放了国库券转让市场00多家信托投资公4。司设立了证券交易柜台(2至此。,我国的证券市场体系初具雏形,。股票市场80年代中期的股份制试点工作为我国证券市场的大发展提供了良好的基础我国最早发行股票的是深圳宝安县联合投。资公司资金;,于1983年首次公开发行股金证券1984,年7月和n月,00多万元的从城乡筹集了1北京天桥商场和上海飞乐音响公司相继组成;,并且向社会公开发行了股票陆续进行了股票的发行工作与此同时持股的试点股份公司。。其他一些企业包括国有企业也一部分企业还推行了内部职工,上海在进行股票发行的试点后工行上海信托投资公司于1986年率先开办了股票上市转让业务陆续上市的股票有大飞乐延中爱使,、、、,真空、申华、飞乐和豫园7家,,这标志着上海证券市场的起步5,。深圳虽深圳。于1983年就开始股票的探索但真正起步是于1987年1988,月深圳发展银行向社会公开发行股票集资开始的年我国第一家证券公司、特区证券公司成立,至1989年底,万科,金田与安达陆续发行上市,,—上海与深圳两地的股票发行与交易的试点变及大气候没有形成股无市,由于人们的观念尚未转基本上是有在最初的几年,市场情况不是很好,发行与交易都比较清淡直到1989年深圳发展银行派息分红引起深圳股票价格的上升并进而引起上海股市的苏醒我国的股市才算进入了一个大的发展阶段2.。我国证券市场得到了长足的发展形成了以债券(国债企业债券为主体股票为龙头基金与期货为补充的证券体系截止到1995年底我国累计发行各类有价证券近8000亿元其中国债约5000亿元各类企业债券近年来,、、、0年代大发展的证券市场9进入90年代我国证券市场取得了长足的发展,,。,,,,,2000亿元左右,A股710多亿元(面值,形成了以两所为中心、两个系8家地方证券交易中心为补充的覆盖全国的证券交易体系;统与130同
时,我国证券市场的国际化也得到了迅速发展,。,国内企业在海外发行B,股或公开发行上市也取得巨大成功国际著名的证券商纷纷来中国开设0年代我国证券市场迅速发展主要有以办事处或成立合资投资银行9下儿个特征一是上海:、深圳两个证券交易所正式成立。始向规范化方向发展、1990年12月19日,标志着我国证券市场开上海证券交易所正式开业这。,是中口改革开放以后正式成立的第一个证券交易所。,它标志着中国证券交易步入现代化规范化的新阶段其间经历了(11990一1991年限;;价中上升时期(21992年的暴涨暴跌后回升(31993与1994两年的先跌后涨;(41995年的低迷的发展历程上海证券交易所在起伏跌、。宕中还是获得了长足的发展;只年成交量达38多亿元03,,84据统计至1995年底上海共有A股1;B股36个年成交量达58多亿美元国债现,,,券元;6种,6成交量72多亿元个,;4个交易品种国债期货1;。,成交量49686多亿,国债回购品种;一8;2多亿元基金12个成交量n65成交量达30亿多元是,4家投资者达700万人交易所会员达551年7月3日正式开业的与上海不同的深圳证券交易所是于199深圳证券交易所是在其股市市场情况不好的情况下开业的同上海,。其间还发生了新股认购证风潮及原野停牌等事件但是总的来看深圳证券交易所的业绩是喜人的27只年成交量915亿元B截止到1995年底深圳证券交易所有A股1股34只年成交量17亿美元国债现券6种成交量10亿元国债期货。类似之处在于其市场表现也是起伏不定,,,,,;,;,;品种14个,年成交量7644亿元4;;回购品种7个,2家亿元交易所会员53二是两个全国性系统及18家地方证券交易中心对证券市场的发展起了较大的补充作用1992年STAQ与NET两个法人股交易系统投入使用这两个系统是全国性的计算机报价系统主要从事法人股国债回0个1年成交量20。,年成交量76亿元投资者达530万人。,;基金,,,、购业务式,,由于国家对法人股的政策一直不明朗,,目前这两个系统的业务都比较清淡其主要业务以国债为主,,其发展应采取美国NASDAQ的形、、、、作为我国的一个主要的场外市场除了两所及两个系统以外目前我们尚有沈阳武汉天津成都西安海南大连北京等18家地方性证券交易中心主要从事债、、、。,券、基金、国债现券及回购业务,其中天津、武汉、大连、成都四家发
展较快,其市场规模比较大、规则比较规范,发展潜力很大,是第三家交易所的合适选择。三是证券中介机构迅速发展。09年代,我国的证券中介机构也得到了迅速的发展,目前我国有证券公司89家,证券兼营机构近400家,营业网点近5000家;此外,尚有数百家会计事务所、审计事务所、资产评估事务所、投资咨询公司,构成了整个证券服务体系的框架。四是证券品种不断增多。近几年,我国证券品种也得到了较快发展,目前发行并上市场交易的品种有股票(A股、B股、法人股、基金(包括受益凭证、企业债、国债、权证等,与规范的证券市场相比,我国的证券品种少、不规范也是有目共睹的,需要不断去完善、发展。五是证券市场国际化发展迅速。进入90年代,我国证券市场的国际化也得到了迅猛的发展。1901年n月,上海真空电子股份有限公司发行了010万股专供外国投资者认购的人民币特种股票,又称B股,它标志着我国证券市场走向国际化的一个开端。1993年选择国内企业到境外证券市场发行股票并上市。截止至1995年底,我国共有B股07家,海外上市02家,共筹集外资约72亿美元,开辟了一条利用外资的新途径。二、目前我国资金市场存在的主要问题总的来看,我国资金市场的发展形势是好的,但由于我国正处于由计划经济向市场经济转轨的过程中,处于资金市场的发展的初级阶段,也存在着许多影响资金市场健康发展的问题。1.短期资金市场存在着不规范、不透明、不统一的问题,管理还不够完善。短期资金市场主要目的是调剂资金的短缺,弥补头寸的不足,但目前存在着化短为长的现象,尤其资金拆借市场这种问题比较多,同时各地的拆借市场利率不一、期限各异,尚未形成统一规范的全国性拆借市场;票据贴现市场还不够发达,由于我国企业的资信与经营状况不太理想,还没有充分认识到商业票据的功能,我国的票据市场还没有完全发挥其功能;中央银行的公开市场业务刚刚起步试验,市场规模与影响力都不大。2.长期资金市场发展过程中的问题,在证券市场上表现得较为突出。(1证券市场管理体制不顺,多头管理,效率低下,部门之间越
权管理、职能交叉,、权责不清、、,地方本位思想浓厚、。目前与证券市场管、、国资局体改委经贸委财政银行等七个部委地方的证券管理部门也各不相同有的以计委为主有的以银行为主有的以体改委为主各部门从各自的利益与角度出发对证理有关的部门有计委,,,。证券委、,券市场的管理也各有侧重很多政策措施计划由于各部门的相左的意见而推迟了出台时机或难以出台影响管理,,缺乏切实有力的宏观协调。,、、效率和资金市场的正常运转和发展缺乏总体上的规划,、协调,各部门,、布局各地区在发展证券市场上存在着各,同时,我国证券市场的发展、自为营的倾向目前许多地方都想单独开设证券交易所开设过多地方证券交易中心也不是个好的现象很多地方的证券交易中心交易都很清淡,而全国性的证券自动报价系统又有STAQ与NET两家。,明显的浪费目前我国的企,资源(2微观经济主体素质难以适合资本市场的要求,。。业在相当程度上自主经营能力还较差还习惯于国家安排资金,主筹资的内在冲动,企业经营状况差,,缺少自也不具备到资本市场筹资的条,件即使有的企业在资本市场上筹集到了资金却由于其短期行为而没有将所筹集到的资金用到生产上去而是去炒股票或者房地产或者由于企业经营者素质低下_,,,只重产值不重效益,资金的使用效率不高,,。同时我国资金市场h资金的主要供应者不强投机欲望强烈长线投资者少的稳定(。—,居民个人其投资的风险意识短期妙作者多不利于资本市场作为资金市场中介和资金供给者的金融机构的短线妙作行为也。加剧了我国资本市场的动荡3,宏观金融体制不利于资本市场的发展因此存款没有兑付风险,。。目前我国的各家银行,,属于国有,利率过高存在着定活两便的存款而且对大量已经过期的仍支付活期利息的定期存款还是支付定期存款利息过于优惠的储蓄政策一方面造成存款余额过多银行支付大量的利息国家受损失另一方面国债企业债等债券的利率必须要超出银行存款几个百分点筹资成本过高发行,,,,而储蓄政策过于优惠;,、,,也不顺(,而发达国家的国债由于其流动性好。、信誉高,发行利率基本上低于银行利率4股票市场问题太多。一是将个人股,当作中国股份经济的主、流,发行上市都是以个人股为主要对象国有股法人股的流通迟迟没
有一个好的解决办法,由于只允许每种股票的一部分个人股上市,,过高地维持了个人股的股价市场的波动,助长了市场的投机性。,堵塞了国有经济这块资,源通过资本市场进行有效配置的途径加剧了投机性,二是机构对市场的炒作,,加剧了市场的成熟加大了难度而高度投机的股。票市场造成了资本短期巨额收益的可能性的一些问题,掩盖了股份公司经营中存在实际上一些上市公司不具备多大的投资价值三是在股,票发行上市的选择上地产股得到发行上市的机会一上市就好似上了保险,没有充分贯彻国家的产业政策,,太多的商业股、、使急需发展的交通。、能源原材料、通信,等基础行业无法利用股票市场得到充分的发展没有淘汰的风险,,四是上市公司终身制、、关。五是人员素质差,,很多上市的不规范与此有证券从业人员的知识水平法律意识道德规范没有风险意识、、。、不高股民的素质也很差(5、证券种类少B股、结构简单基金、不规范,。目前我国发行上市的证券、有证券市场相比A股法人股,,、国债:企业债、、权证等七种。,与规范的,我国证券种类少结构简单不规范股份制企业发行的股票同股不同价种类太少A股B股的价格有很大的不同且股票又只有普通股一种没有优先股等其他类型的股票基金只有封闭,。式契约型一种相比,,没有公司型与开放式契约型基金、、。与发达国家国债市场。我国国债的种类少期限单一利率固定也是应该加以改进的企业债仅仅局限于有借有还的初级债务模式没有与股权有效地结合,,,可转换债的发行受到限制三、。加快直接融资步伐”,促进资金市场发展,(一“发展直接融资市场九五期间我国国民经济发展的奋斗目标是全面完成现代化建设,扩大直接融资的理论与现实意义,。的第二步战略布署实现人均国民生产总值比1980年翻两番,国民经济增长速度将控制在8%左右到5“2000年。,按1995年价格计算的国民生产,“总值从5.6万元增加至718,,.万元要完成这个奋斗目标是需要大量的”资金投入作为支持为完成九五的目标,九五”期间我国固定资,0%产投资率按30%来把握五年全社会固定资产投资总规模年均增长1五年总额达13万亿如此庞大的投资需求仅仅依靠任何一种投资渠道都是不行的国家预算内投资每年可以解决四五百亿元银行贷款,,、,、
专项建设基金的投资需要市场,.、利用外资、企业自有资金每年可以解决一:、二万亿元,其余的需要靠直接融资或其他融资渠道来解决。发展资金。扩大直接融资的理论与现实意义在于1资金市场是社会主义经济条件下的市场体系的重要组成部分建设有中国特色的市场经济的目标之一就是构筑一个发达完备的市场、体系,而一个完整的市场体系不仅包括消费品市场、、生产资料市场,、技术市场信息市场,、房地产市场,还包括劳务市场与资金市场。承认后。两个市场、考察个人企业政府的消费收支生产过程我们会发现一切经济活动都是以资金的循环运转来实现的资金的流动决定商品劳动力等生产要素的流动资金市场的运动是生产要素流动的导向资金市场是联结各个市场的纽带是市场经济体系的中心具有特殊的作用没有一个发达完备的资金市场不可能建立完整的市场体系只有资金市、、、是我们认识上的一次飞跃资金市场在市场经济体系中具有特殊的作用,,,是市场中的市场,、,,,,。、,,场建立并良好地运行2.,才能说我们的市场体系真正地建立起来了、。发挥资金市场尤其长期资金市场的功能对于规范预算外资金的管理缓解我国经济建设中资金紧张的状况建立新的投融资体系,,,具有重大意义改革开放以前国家集中的国民收入占整个国民收入的绝大部分社会财力集中在国家手中因此我们能够集中有限的财力用于经济建,,,。设后,可以用儿年的时间完成发达国家儿十年走过的道路。,国民收入格局有了较大变化,国民收入逐步向居民,、改革开放以企业倾斜加,,,上近年来非国有经济成分的发展加上各种优惠政策的过度使用。导致预算外资金增长过快且管理与使用极不规范国家集中使用的国民收入尤其中央财政收入占整个国民收入的比重不断下降财政收入占整个GDP的比重已从1978年的30%降为1995年的10%中央财政收入下降更,快收入分配格局的变化引起投融资体系的巨大变化首先国有经济成分投资增幅下降1994年社会固定资产投资比上1%其中国有经济成分投资比上年增长21%个体经济增长年增长31995年全社会固定30%3%股份制增长145%外商投资企业增长16%个体投资增长其中国有经济投资增长18%资产投资比上年增长10纬股份制与外商投资等经济成分增长325%其次国家作为投资主体,。。。,,,,,,,,,
资金严重匾乏年的3,国家预算内投资比重从,,%。最后7师下降到199末期的24目前我国固定资产投资中的债务比重过高1991年国。“六五”有经济成分固定资产投资中成分固定资产投资总额中0%以上计也有6,。债务性资金来源占80%,,9914年国有经济,,5%国内贷款占2,加上其他途径的债务估由于财政收入比重不断降低而需投资项目数额又很大。国民收入格局短期内难以有重大改。变时专业银行要向商业银行转变业务只有在投融资体制上寻求新的突破,,,,国家根本承担不了庞大的投资压力同不可能也不会承担几畏多的固定资产投资,在融资方式上采取一些新的。办法才能解决全社会投资需求与国家财力的矛盾面对3万多亿元的居民储蓄余额和谁也不清楚的预算外资金资金市场尤其长期资金市场是最好的储蓄投资转化渠道社会化大生产和社会主义市场经济—的发展客观上也要求渠道多样化主体多元化发展直接融资利用资本市场可以积聚零散小额的社会资金积少成多加快我国的经“”。,、、,,、,,济建设步伐3资本市场对转变企业经营机制有积极的作用.。。我国经济体制改,革的目标之一是现代企业制度的建立使大多数国有大中型骨千企业成为产权明晰权责明确政企分开管理科学的现代企业成为自主经营自负盈亏自我发展自我约束的法人实体和市场竞争主体赋“、、、”,、、、,予企业自我改造、自我发展的能力,,,使企业根据市场需求自主组织生,。选择投资机会这就要求建立一个完善的资金市场为企业开辟自行筹集资金的途径满足企业的融资需要在目前我国企业负担比较重留利水平低自有资金有限负债比例过高银行贷款受到严格的计划控制的情况下企业利用资本市场筹资是一个较好的方式有以下三点意义一是比较迅速有效二是改变了企业的资产负债比例有助于降低企业的负债率三是可将企业置于广泛的社会监督下形成对企产、、、、,,,:;,;,业的约束。利用资本市场,,采取直接融资的方式企业的信用,,,、经济效,,益、发展前景是一个吸引资金的重要因素提高经济效益以信字为本。须改善管理。如果企业想筹集资金必通过资本市场直接融资后,企业经营发展置于债权人与广大股东的关注与监督之下其自我发展的动力和自我约束的能力将明显增强践,近几年我国在证券市场方面的实已经充分证明了这一点,大部分上市公司在同类企业的排名都比较
靠前。4.发展资金市场对加强宏观调控,,,建立与完善宏观调控体系。,突出产业政策优化投资结构与产业结构都有积极作用过去我国政府对国民经济的调控更多的是依赖行政手段,,经济起伏波动较大系。,发展资金市场有利于建立通过市场起作用的宏观调控体。节先,短期资金市场的建立有助于中央银行独立执行货币政策,,中。央银行独立执行货币政策的工具之一是公开市场业务中央银行通过与商业银行买卖短期国债控制基础货币量进而控制全社会的信用总量其次,证券市场可与宏观经济调控互相促进,。一方面,规范的证券。市场是国民经济运行的晴雨表;,,其市场表现如何从一个侧面说明宏观经济运行质量另一方面国民经济运行情况也影响证券市场的表现再次证券市场有助于产业结构与投资结构的优化各国的证券发行政策都体现了一国的产业政策我国的股票与债券发行计划就体现了。,我们优先发展交通先考虑这几个行业资金的投向。、能源、。同时,原材料等行业的产业政策同等条件下优证券尤其股票的价格的变动可以引导社会,,,,,促进投资结构与产业结构的调整促进企业调整其产品结构企业之间也通过证券市场可以轻易地实现产权交易互相参股投资以及兼并使生产要素在全社会范围内合理有效地流动,、。,5趋势。直接融资有助于扩大利用外资渠道符合国际资本市场的发展资本短缺和资本产出效率低下是我国现阶段经济的特征在国内,,.,资金严重不足的情况下引外资可以有两个途径,。不断增加外资的注入一是间接利用外资,,可以解决这个问题;。吸:也就是举借外债,二是直接利用外资包括吸引外商在国内投资办企业也包括利用证券市场直接筹资从目前发达国家直接融资与间接融资的比重上看直接融资呈逐渐上升并居主导地位的趋势以美国为例1994年其国内存款余额为2万多亿美元仅投资基金就达3万多亿美元直接融资量远远超过间接融资量日本韩国等国家也存在着这一趋势所以大力发展资本市场,。,,,,、。,发展直接融资是符合国际潮流的(二“。加快直接融资步伐”,促进资金市场发展“。九五期间,我国资金市场将会在纲要”提出的“以间接融资
为主适当扩大直接融资积极稳妥地发展股票债券融资进一步完善和发展证券市场的总方针指导下按照国务院领导提出的法制监”,;,,“、管范作让、自律1.、规范”的具体要求,健康地发展;,其核心是规范,、规划。进一步扩大全国屏幕资金拆借系统的会员促进全国统一、规、透明的资金拆借市场的形成;加快中央银行公开市场业务的试点工、,使中央银行利用短期资金市场控制基础货币量大量推行商业票据2.加强宏观调控成为现实,,通过银行媒介推进企业之间的商业票据转。进一步扩大银行票据承兑贴现和再贴现,。在国家总体规划指导下证券市场各管理部门要各司其职通力合作目前我国的有价证券发行计划是由国家计委会同有关部门制定的,,但在实际工作中有很大阻力。有的部门包括理论界片面以为证券市场是,市场经济的产物划,,,其发行不应采取审批制。不应由计划部门制定发行计,这是一种很简单的看法一方面我国正处于计划经济向市场经济转企业与居民个人的经济素质还不高如果轨时期我国微观经济主体国家不对证券发行进行严格把关的话不知会有多少原野的事件发生正是由于国家对证券发行进行总量控制各地在选择发行企业时才会严格把关方面委,,,,,—,,但即使这样归根结底,,发债企业素质也不行另一证券市场解决的是企业长期资金需求的问题解决企,,,我们许多的上市企业、;业固定资产投资资金不足的问题,而在这方面最有发言权的是国家计,,并且证券也是个资金问题其总量也是纳入全社会资金总量中的所以从全社会固定资产投资总量与全社会资金平衡两方面我们就可以大致确定证券发行的总体计划了。现在各个证券管理部门所应做的就是做好自己职责范围内的事情,,,,国家计委制定好证券发行计划根据国民经济发展的总体目标制定年度与各期间的证券发行的总量规划和计划注意证券计划与国民收入计划、财政信贷计划、投资计划。、产业政策的协调与衔接。,注意优先满足国家计划内投资项目的需要证监会做好市场监管工作。,管好市场,掌握好发行上市的步骤,规范上市企业行为等等,国资局的工作是制定各,种政策法规作,,保护上市企业的国有资产、如果各部门不注重自己份内工国家计委,,不注意大力协调配合,必然会妨碍我国证券市场的发展分红方案,审查不了上市企业的财务决算的证券发行计划同样证监会也制定不出科学不掌握全社会的投资情况因为它不是个综合部门
不掌握全社会资金的总体情况3适度发展多层次的场外交易市场部股的问题大、。。,解决定向募集公司与职工内,与交易所有限的市场容量相比,不规范,,我国的股份制企业数量而场外交易市场对上市交易的企业的要求没有在交易所上所以场外交易市场对于解决我国600;,市的高同时其容量也是巨大的多家定向募集公司的出路乎衡,,是个较好的办法开放我国场外交易市场对,于平衡各地区间经济的不平衡也是个有效的办法沪深两所的上市公司大多是本地公司,,,,由于我国经济发展不异地特别是西北地区的上市公司少大量资金流向发达地区从而使地区间经济发展更加不平衡开放场外交易市场将会大大推动各地区的股份制改造促进其经,济发展场外交易市场有助于解决我国企业债券流动性差的问题为企业债券的流通问题解决了一个出路由此可见发展场外交易市场是必需的场外交易市场的开设可以是多层次的可以有地区性的也可以有全国性的全国性的场外交易市场可以借鉴美国NASDQA已有的连接交易网络的手段在我国STAQ与NET两个全国性报价系统的基础上发展我国的场外交易市场,,。;,,,、。,,。4.有步骤地推进我国证券市场国际化的进程,、。证券市场国际化是,一个大趋势,符合中国对外开放和经济建设吸引外资的需要市场规模较小、但由于我资本量较小等现实为防止国际游资对我国资本市场的冲击必须借鉴其他国家有益的经验与做法有步骤分阶段地进行证券市场国际化可以分为两种情一是国内企业走向国际资本市场况这方面我国已作了一些尝试在美国日本澳大利亚香港等地都成功地发行并获得上市同时我国B股发行也都获得了成功另一方面是国际资本如何直接进入中国证券市场的问题这个问题我们应借鉴韩国台湾等地的经验稳步进,,、。国证券市场尚不规范投资者素质低、:,,、、、,;,,、,行。今后还应在国际资本市场上利用债权融资进行一些尝试选择国内一些素质好实力雄厚资信可靠的大型企业或成长型企业到海外发行各种债券为进一步推动,、、。我国国企海外上市已取得了一定的成功经验,我们还要在以下几个方面做好工作一是健全中国企业到海外上市的立法以适应境外投资人的要求与发行地要求保护国有资产二是提高上市公司质量为投资者创造较好的回,,国内企业海外上市的工作;,:,
报为准备上市的公司创造良好的条件三是继续做好信息披露工作与外国上市企业相比我们的国外上市企业信息披露工作很不规范影,,,;,响外国投资者的积极性四是要鼓励和支持国内证券经营机构参与国际资本市场竞争通过借鉴和学习国际资本市场的动作经验培养高素质,,;的证券专业人才场国际化经验,,。在国际资本直接进入我国资本市场方面我们可以分为三个阶段进行,借鉴韩国:、台湾的证券市,,具体每个阶段时间长短应视本国经济发展状况和资本市场友辰情况而定第一步是组建共同基金允许境外投资者通过购买投资于中国的基金和国际投资信托基金的受益凭证来间接地投资于我国证券市场第二步是有限制地允许境外投资者直接投资于我国的证券市场有限制地允许国外专业证券机构进,;,入中国股市场.;前面两个步骤走过后、。,条件成熟后,可以考虑全面开放中国证券市场5逐步规范券投资公司债券、。、丰富证券品种在条件成熟时逐步推出可转换债优先股等证券品种加大投资基金的发展力度利;,,,,用其专家管理,,稳定证券市场近几年我国先后出台了《商业银行法》《保险法》《票据法》等金融法规为创造良好的金融环境打下了基础为进一步规范证券市场促进证券市场的发展要加快《证券法》《投资基金管理办法》的、、、组合投资等优势促进经济的发展。,,,、制定,为证券市场的发展创造良好的法律环境。(本期责任编辑:王瑛编辑者主编副主编主伍晰踌t专老编辑部出版者经济科学出版社蒋宝恩北京安定门内分司厅胡同14号李爱屏漆熠王欣欣王东萍王瑛电话661779.4任辑务电话64011266邮编100009编编张意姜刘爱华王光绥电话6赵广宁发行者经济科学出版社读者服务部北京西直门外北下关25号622555吕6黄景丽6177944编辑部地址北京西安门刘兰塑胡同邮编8号邮编L魂100044100054:印刷者CNlz一3007虹国内统一刊号/F
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