中国电影行业毛利率及行业集中度分析
中国电影行业毛利率及行业集中度分析 1、票房市场稳步扩张, 或迎毛利率拐点
对标海外, 中国观影人次仍有上升空间, 未来票房市场规模可达千亿. 国内观影人次与总票房整体变动趋势一致, 2013-2015 年因渠道扩张、大量票补等原因, 观影人次增长迅速, 2015 年增幅达到 51.1%, 2016 年渠道扩张效应减弱且上映影片口碑不佳, 导致增长缓慢, 同比增幅降至 8.9%, 2017年及2018 上半年因影片质量提升, 公众观影热情再次升温, 走进影院的人次增长 18.1%, 2018 上半年同比增幅略有下降为 15.2%. 随着观影人次不断攀升, 人均观影次数也经历大幅增长, 2012 年仅为 0.34 次/人, 2017年已上升至 1.17, 年复合增长率为 28.04%. 对标国外, 全球人均观影次数最多的国家为韩国, 2016 年为人均 4.23 次, 北美地区为 3.66 次, 中国一、二线城市已达到较高水平, 人均分别为 3.43 次、2.01 次, 均高于日本平均水平. 但是中国三、四、五线城市观影习惯正在培养之中, 人均观影次数过低, 分别为 0.91、0.46、0.35次. 考虑到中国人口基数庞大, 预计随着电影市场不断成熟以及渠道持续下沉, 中国观影人次的增长仍存在较大的空间. 2013-2018H1国内票房及观影人次变动
受大量票补与渠道下沉影响, 中国平均电影票价从 2012 年的 36.3 元下降至 2017年的 32.3 元. 2018 上半年, 票价小幅上升至 33.3 元, 主要原因是复仇者联盟 3、侏罗纪世界 2等进口大片强调特效效果, 吸引观众为更好的观影体验选择 IMAX、巨幕等消费水平较高的影厅, 促进票价整体上升. 随着未来 CPI 稳定增长, 消费进一步升级, 观众为优质内容的支付意愿将会增强, 且 IMAX、巨幕、杜比影院等特殊影院的逐渐普及也会为高放映技术的消费行为提供足量的基础设施, 一定程度上抵消渠道下沉带来的票价下行压力. 保守预测未来中国观影人次复合增速为 15%-20%, 至 2021 年, 中国观影人次将会增加一倍, 在票价小量提升, 未来基本稳定在 33 元左右的假设下, 中国票房市场将有近一倍的增长空间, 整体将达到千亿规模. 2013-2017 年中国人均观影次数（次/人）
2012-2018H1平均票价及同比增速、CPI同比增速
票房增速的抬升和银幕数增速的放缓两因素共同作用, 促使了单银幕票房的降幅收窄, 院线行业整体盈利能力随之得到强化. 2011-2015 年中国院线票房复合增速达 35%, 2016 年受票补减少等方面因素影响增速明显下滑, 随后海外片大年及战狼2的出色表现, 观影热潮再起, 2017年票房增速回升至 15%. 2018 上半年增势延续, 不含服务费的分账票房达到 299 亿元, 同增 17%. 同时, 银幕数增势保持稳定, 增速从 2011 年的 48%逐年小幅降低至2017 年的 23%. 截至 2018H1, 中国院线共有屏幕55623块, 相比2017